靴子终于落地，去年轰动一时的场外配资违规违法案件，上周末等来了证监会的最终罚单，4家券商被罚没2.4亿元，今天海通、华泰、广发、方正证券分别发布收到证监会 《行政处罚决定书》的公告，都说这一个处罚，让几家券商哭了好几次。

两个多亿的罚没，看上去已是天价罚单了，其实，马云旗下的恒生电子控股子公司恒生网络更是此次案件中最大的领罚者，罚没高达4.4亿元。

券商中国记者调查了解到，此次对恒生网络落地处罚4.4亿元已经较去年证监会拟处罚额度少了1亿元，不过，恒生网络去年总资产仅1.23亿元，此次处罚4.4亿元已是“资不抵罚”，业内人士认为，恒生网络不排除破产清算可能。

恒生网络“资不抵罚”

11月25日，证监会依法对去年场外配资中证券违法违规案件作出行政处罚，处罚对象涉及网络公司、券商和资产管理公司等。

证监会通报网络公司有3家，即杭州恒生网络技术服务有限公司（简称恒生网络）、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（简称同花顺公司）、上海铭创软件技术有限公司（简称铭创公司）等三家网络公司。

同时，证监会对三家网络公司进行了相应处罚，其中恒生网络收的罚单最大，即没收恒生网络违法所得约1.098亿元，并处以约3.296亿元罚款，合计4.39亿元，对责任人员刘曙峰、官晓岚给予警告，并分别处以30万元罚款。

券商中国记者了解到，恒生网络即恒生电子控股子公司，成立于2009年11月18日，主要为投资机构和投资者提供资产和财富管理解决方案。

查阅工商资料发现，恒生网络的股东为恒生电子（60%）和宁波云汉投资管理合伙企业（有限合伙）（40%），恒生网络法定代表人自2015年12月以来几经变更，从刘曙峰变更为官晓岚，官晓岚再变更为王锋。

恒生电子2015年报还显示，恒生电子大股东为杭州恒生电子集团（持股20.72%），而浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司通过浙江融信网络技术有限公司100%控股杭州恒生电子集团，蚂蚁金服实际控制人为马云。

实际上，外界对恒生网络被证监会也有预期，去年9月8日，恒生电子就曾发布公告称收到证监会处罚事先告知书，证监会拟对恒生网络没收违法所得1.33亿元，并处以3.98亿元罚款，合计5.31亿元。

因此，从此次公布处罚力度看小于此前的预期，罚款金额少了近1亿元。

在控股子公司恒生网络少罚款近1亿元之下，11月28日，恒生电子高开低走，报收58.11元，微涨0.36%。

不过，券商中国记者注意到，尽管恒生网络领罚金额少了1亿元，但是恒生网络即使把自己全部卖了也不够证监会的罚款金额，这有点尴尬……

财报显示，恒生网络注册资本2亿元，截至2015年总资产1.23亿元，净资产433.25万元，2015年净利润亏损1.68亿元。

马云的恒生电子会丢车保帅吗？

与此同时，除了外界对恒生网络被处罚有预期，恒生电子对子公司恒生网络受罚可能也做好了“最坏打算”。

恒生网络4.4亿元大额罚单对其自身来说是“天价罚单”，直接能罚得倾家荡产，对于恒生电子来说亦不是小数额，相当于恒生电子一年的净利润。

财报显示，去年牛市火爆，市场日交易量达万亿以上，恒生电子业绩大幅增长，实现营业收入22.26亿元，同比增长56.52%，净利润4.54亿元，同比增长25.85%。

今年上半年，资本市场的运行比较平淡，监管层加强了对整体风险和合规的监管力度，恒生电子也受到影响，恒生电子上半年实现营业收入8.21亿元，同比下降9.67%；净利润1.64亿元，同比下降22.27%。

对于证监会的罚单，恒生电子或许早有预期。2016半年报披露，基于会计谨慎性原则，恒生网络已结合现实情况，以2016年6月30日恒生网络账面净资产为限，累计确认预计负债3991万元。受上述事件影响，期末应收账款中1.11亿元2015年已全额计提坏账准备，2016年业绩不会受影响。

恒生网络被罚没4.4亿元，截至去年为止，恒生网络总资产才1.23亿元，净资产433.25万元，严重“罚不抵债”，投资者不禁要问，会牵连到上市公司恒生电子吗？

“从法律上来讲，子公司与母公司是两个独立的法律主体，子公司具有法人资格，依法独立承担民事责任，如果只是处罚了恒生网络，恒生电子一般是不会受牵连的。”广东环宇京茂律师事务所刘华浩表示。

浙江裕丰律师事务所律师厉健也表示，“一般不会牵连到恒生电子，除非注册资本不到位，或者，违规经营的时候，有大额款项转移到上市公司。”

厉健还认为，上市公司高层对恒生网络违规经营可能产生的后果是有充分预判的，“所以，由控股子公司来运作，进可攻退可守。如果出现最坏结果，可以丢车保帅。”

“如果公司没有钱交罚款，证监会也是没办法的，不过，恒生电子也可以借钱缴纳罚款，但前提是有人愿意借钱。”刘华浩说。

那么，作为控股股东恒生电子，受行业影响，业绩也出现下滑之下，会借钱给子公司恒生网络买单吗，还是“丢车保帅”？

“估计会走破产程序，从法律层面彻底‘消灭’这一事件的后果。”厉健认为。